第1214章 空头和信托

   第1214章 空头和信托

  “老邱，你那边怎么样了？”

  “最近一段时间，芝加哥期货交易所标普500指数这些天在1400点左右波动，一张手合约的价格大概是35万美元左右。

  要是直接卖空五六万张合约，200多亿美元砸下去，市场波动还是很大。

  我建议跟红岩做空个股一样，也使用股指期权工具，比如买入标普500指数看跌期权。”

  徐良微微点头。

  指数期权跟个股期权原理都是一样的，找个对手一起赌博，只不过标的或者叫赌博工具不一样，一个赌指数，一个赌股价。

  在‘祝融计划’第二波的行动中，红岩和汉华各有分工。

  红岩负责股市，汉华负责债市。

  双方彼此配合，但各有自己的目标和方向。

  “行，你看着办吧，等最终方案出来了，给我看一眼就行。”

  在他记忆里，美国的三大股指，标普、纳斯达克指数、道琼斯指数，好像还没有一些个股跌的凶猛。

  拿标普500指数来说，它就跟沪深300一样，精选了几百家上市公司，按照不同权重加在一块儿，形成了一个代表性数据，名曰指数，反应的是整个股市的变化，也是人们常说的大盘。

  不过徐良相信，如雷曼兄弟、AIG这些标普500指数的成分股肯定能跑赢……跌赢大盘。

  从这个角度看，貌似做空个股还能赚的多一些。

  但他现在的资金量太大，全部去做空金融股，不好操作且风险很大。

  “除了这两种方式，我们还可以考虑做空或者做多ETF基金。”

  邱恒继续道：“拿标普500指数的ETF基金来说，我们既可以选择买入三倍做空的ETF基金，也可以选择做空三倍做多的ETF基金，都能达到做空指数的目的。”

  ETF指数基金，是指像股票一样可以在证券交易所交易的指数基金，实际上代表了一揽子股票的所有权，它的交易价格、基金份额走势与所跟踪的指数是基本一致的。

  比如标普500指数的ETF基金，指数上涨1%，基金也上涨1%。

  而江平提到的三倍做多ETF基金，又与普通ETF基金稍微不大一样，它是指数上涨1%，基金上涨3%。

  而三倍做空ETF基金则是反过来，指数跌1%，基金涨3%；

  指数涨1%，基金跌3%。

  不需要缴纳保证金，也不用担心爆仓，即可享受加倍赚钱……以及加倍亏钱的快乐与刺激。

  “通过TRS总收益互换工具，高盛和摩根士丹利给我们提供了三倍杠杆，再乘以三倍ETF做空基金，最高可以达到九倍杠杆的效果。

  这其中的风险很大，但是收益也同样很大。

  此外，关于爆仓的风险，只需要盯着高盛和摩根士丹利那个三倍杠杆就行了。

  我认为咱们可以少量配置一部分ETF基金，达到分散投资、降低影响的效果。

  同时，也需要注意一个问题——震荡市损耗。

  在单方向上涨或者单方向下跌的市场中，杠杆ETF基金可以起到放大收益的效果。

  而在震荡市行情中，指数波动几天后，又回到了原点，不加杠杆的ETF基金净值不变，但是加了杠杆的ETF基金净值会减少。

  此外，杠杆ETF基金管理费率比较高，是普通ETF基金的二十多倍，年化费率将近1%。”

  徐良微微点头，有优点自然就会有缺点，不可能十全十美，不然大家都去买标普500指数三倍做多ETF基金好了。

  从过往的发展经验来看，美股各大指数始终会收复失地的，如果拿的住的话，肯定能赚钱，只是说收益不会太高。

  但是加个三倍杠杆就很可观了，不仅不用担心爆仓，收益还放大三倍。

  貌似感觉很适合做长线投资，但杠杆摩擦就能把普通投资者给耗死。

  徐良点点头，“行吧，ETF基金也配置一点，还有其他做空工具吗？”

  “VIX恐慌指数！”孙振平道。

  徐良略作思索后，“你是说衡量标准普尔500指数30日预期波动率的那个冷门玩意儿？”

  “对，就是它。

  VIX指数越高，就越意味着投资者嗅出了危险，对股市感到担忧；

  而指数越低，就越表示股票指数变动会比较平和。”

  VIX生动的反映了投资者对后市的恐慌程度，所以又称其为“恐慌指数”，也可以叫波动率指数。

  一般来说，即使是熊市，VIX指数变化都不会很大，呈缓缓下跌的趋势。

  可一旦出现足以震动全球的经济危机，冷门的VIX指数也能一飞冲天！
  很多深谙这个门道的期权交易员，都在利用衍生工具做空VIX指数，简直是躺着赚钱。

  很多金融机构也瞄准了这个新赛道。

  他们会主动释放一些似是而非的假消息，造成几只个股，或者一个行业的下跌。

  即便VIX恐慌指数只标高几个点，加杠杆的情况下也能给投资人带来巨额收益。

  “我觉得咱们不妨拿点钱跟他们赌一赌，说不定VIX指数能创造一个历史最高点，那收益非常可观。”

  徐良捏着下巴，恐慌指数实际上是一种针对未来的对赌。

  赌美国股市、赌标普500指数接下来会不会坐过山车？

  市场会不会陷入恐慌？
  他记得前世有新闻报道，老美这边有个快递员散户，五年如一日的坚定做空VIX指数，就赌美国不会爆发金融危机，国运昌隆，一直大牛市。

  然后一不小心就把自己的50万美元变成了1500万美元。

  操作非常单一和机械。

  但如果说对方赚钱轻松，那只是事后诸葛亮。

  毕竟这个世界上知行合一太难了，多得是追涨杀跌的散户，却很少看到能坚持五年，从黄昏到日暮，从低谷到升华的牛逼散户。

  看着自己账户的钱在迅速亏掉，简直太煎熬了。

  不过徐良不一样，其它时候他不清楚恐慌指数的未来。

  但他很清楚次债危机爆发的大背景下，VIX肯定爆表。

  “把VIX指数也加入投资名单。加杠杆，投至少100亿美元，要么赚个盆满钵满，要么就当扔水里了。”

  话虽如此，但他清楚肯定不会亏。

  孙振平张了张嘴，下意识的想劝大老板降低风险，毕竟100亿美元加杠杆，完全是不成功便成仁。

  风险太高了。

  不过，他们现在所有的对冲投资都是赌博。

  要么赌输了，亏掉底裤，要么赌赢，赚个上千亿美元。

  一咬牙，把劝说的话咽了回去。

  看着他的表情，徐良笑了笑后没多说什么。

  VIX指数1993年被人创造出来，2004年芝加哥期权交易所开始将期货和期权与该指数连结，发展时间并不长，但交易规模上涨的很快。

  不过还是跟主流的标普、纳指、道指有很大的差距，无法承载太多的资金，否则他还会投资更多。

  “三大指数的期货、期权、ETF基金、波动率。”

  徐良简单算了一下，不得不感慨，金融都被美国佬玩出花来了，一个指数而已，搞出了这么一大堆衍生品，并且衍生品上面再搭建衍生品。

  “这些指数衍生品的投资，全由汉华负责。

  老邱，老孙，这段时间你们两个积极沟通，把具体的投资方案拿出来，给我过目。”

  “好的。”

  “没问题。”

  两人连忙点了点头。

  干大事的兴奋，让他们浑身血液迅速流动，神色变得兴奋又期待。

  “各位，接下来的一年，红岩和汉华成立以来最关键的一年。这一年我们成功了，汉华和红岩不仅能赚到巨额收益，在全球金融领域更进一步，成为世界级的综合金融集团。

  你们也将拿到足以让你们迈入福布斯全球富豪榜的财富！

  为了实现这个目标，我宣布……”

  三人神色瞬间变得肃穆，眼神紧紧盯着屏幕里的大老板。

  “从今天开始红岩战略投资部和汉华对冲基金部门取消全部休假，相关人员除非遇到家人过世、疾病等情况不得请假。

  节假日期间，工资翻倍。

  在此期间表现优异的员工，奖金翻倍。”

  徐良一直信奉‘想要马儿跑得快，就要多喂草’的道理，所以不管是薪水还是奖金，他都不吝啬。

  “我替他们谢谢您。”

  三人连忙道。

  徐良摆了摆手，“客套话就不说了，会就先开到这里，你们按照刚才商定的，各自回去准备吧。”

  “好的。”

  很快屏幕黑了下来。

  徐良在椅子上坐了一会，把之前会意的内容在脑海里全部过了一遍后才起身离开会议室。

  来到书房后不久，李金玲把一份‘凤凰基金’的投资报告放到了他面前。

  去年募资200亿美元的凤凰基金，专门投资那些未上市的企业。

  目前徐良已经往里面放了31个标的。

  NBA勇士队50%的期权，Facebook【不包括奈飞、推特、电信等其余业务】5%的股权。

  阿里巴巴16.5%的股权。

  海力士10%的股权。

  只是这些就消耗了凤凰基金127亿美元的资金。

  剩下的基本是汉华投资的初创公司的股权。

  “卢总说‘凤凰基金’目前只剩下17亿美元，是不是考虑募集第二期？”李金玲问道。

  “资金用的这么快？”

  “我们投资的初创公司太多了，很多项目都是有一定发展前景，但变现缓慢的项目。”

  徐良点头后略作思索。

  “你告诉他，现在不是募集第二期资金的好机会，让他先花完手里的资金再说。”

  “好的。”

  “还有别的事吗？”

  “姜总打电话过来，说汉华计划出售的资产已经全部清空，详细资料已经上传至您的加密邮箱。”      徐良心中一震，在好奇驱使下迅速打开电脑。

  看到这里，李金玲也识趣的离开了。

  输入冗长的密码后。

  邮箱打开，果然多了一份将近1GB的大邮件。

  点开后，电脑缓冲了几秒才弹出内容。

  发展了近八年的汉华金融集团无疑是庞大的。

  虽然目前还没能完成徐良设想中的，吞并雷曼兄弟国际业务、渣打银行、友邦保险的大业。

  但拥有证券、风投、私募股权、对冲、保险、资产管理、财富管理、信托、互联网等多种业务的汉华，俨然已经是世界级的金融巨头。

  首先就是汉华证券，经过多年发展，又并购了一些海外的中小型证券公司后，目前汉华证券已经形成了覆盖包括华夏、日韩、东南亚、西亚在内，几乎覆盖整个亚洲的业务网络。

  拥有329家分支机构【包括华夏】。

  严格来说，汉华证券是一个巨大的业务平台，股票承销、并购与重组、商业咨询、期货、私人银行、资产管理等都是它的业务范围。

  在徐氏和汉华集团其它业务的助推下，汉华证券虽然成立的碗，但发展的很快。

  整个2007年创造了63.8亿美元的总收入，相当于高盛的八分之一，同比过去增长了28%。

  商业客户突破3200，个人客户突破249万。

  在汉华证券所有的业务板块中，私人银行和资产管理的增长是最快的。

  原因也很简单，徐大老板名声在外。

  金融圈点金手，被越来越多人所知。

  虽然汉华证券的具体投资业务，徐大老板从不过问，但还是耐不住大家把钱送过来。

  在这个大背景下，汉华证券管理的资产达到873亿美元。

  如果汉华对次贷危机的判断最后证明是正确的话，那么汉华资产管理和私人银行业务的资金总规模无疑还能暴涨一波。

  再就是汉华信托，目前在亚洲和欧洲拥有152家分支机构。

  这里强调一点，国内的信托跟海外信托有很大的不同。

  首先，财产三个权益：控制权、所有权、受益权。

  海外信托遵循横平所有权，也就是当资产放入信托后，控制权和所有权也要全部都交出去。

  委托人不仅仅失去了所有权，还要失去控制权，这才不会被认定为虚假信托。

  国内信托受到国内信托法指导，只有所有权交给信托公司，控制权还是在委托人手里，这点和境外信托架构不同。

  所以境外经常提到虚假信托，因为控制权没有交出去，被认定为虚假信托。

  最著名的就是——张蓝新加坡家族信托刺穿案例。

  它之所以被判定为虚假信托，就是因为控制权问题。

  她经常给银行发布指令，说要去买土地资产，需要资金。

  表述的意思是这是我的资产，我有支配权的。

  而她的账户服务方，也没有提出驳回，也没有被人提醒，可能会被认定为虚假信托。

  所以，信托不被认定为以传承和隔离为目的的，其内资产被债权人追回。

  不同点2：

  国内受托人必须是信托公司，国外受托人宽泛很多【哪怕是公司、个人、律所、金融机构、非专业人士都可以担任】

  不同点3：

  做的事情不一样。

  国内受托人即信托公司不仅仅要管事务性管理，还有负责投资管理，帮助客户钱生钱。

  海外信托只进行事务性管理，不进行投资管理，因此要另外选择金融机构进行投资管理。

  不同点4
  受益人范围不同。

  境内家庭信托受益人，必须是和委托人有血亲关系的。

  境外受益人，可以很宽泛，想给谁给谁，还可能是宠物，比如老佛爷。

  老佛爷晚年爱上了一只猫，爱到最后将自己的大部分遗产通过信托的形式都给了这只暹罗猫，由律师和保姆共同管理。

  整只信托价值21亿人民币，这只猫成为了全球最富有的猫。

  当然老佛爷的亲友不服，上诉，挑战遗嘱和信托，最终也是败诉。

  唉，人活的还不如一只猫！

  投胎果然是技术活。

  不同点5
  交付资产类别。

  境内以金融资产居多，境外更加广泛：可以是房产、股票、珠宝、游艇、飞机……

  这是因为国内信托资产登记制度还没有建立，比如房产、上市公司股票、股权都没有登记制度，如果要放到信托里视同交易过户，税费较高。

  以房产信托，一买一卖，至少20%的税费成本。

  不同点6:
  资产主体不同。

  境内信托在银行中会有一个信托专户，进行资金的沉淀。

  海外信托是以公司实体形式持有动产和不动产。

  不同点7
  是否拟人化。

  海外信托将信托法人化了，有独立的税号。

  境内信托没有拟人化、法人化形态，只是一个某某信托在中信登记，没有独立税号。

  最后一点：
  超额业务回报。

  海外信托只有事务性管理，没有投资管理，所以没有超额业绩回报。

  国内信托还要做投资管理，所以对于每年收益率，还要收取超额业务回报。

  比如目标投资收益率是6%，假设超过，会对超额回报进行1、9分成或者2、8分成。

  不过汉华信托跟国内信托公司不同。

  除了不可抗力，比如信托法规定的，没法更改的部分。

  汉华信托跟海外信托一样，只进行事务性管理，不进行投资管理。

  原因很简单，在整个汉华集团内部，有专精投资的部门，比如汉华证券，再比如汉华资本。

  没必要再在汉华信托下面设立投资业务。

  还不如专精事务性管理，以更规范的业务和内容，获取这方面的客户。

  因为成立的时间较短，缺乏底蕴，以及亚洲地区信托业务缺乏基础的关系，汉华信托发展的很慢。

  到现在为止，客户数量还不到1万，管理资产只有174.6亿美元。

  如果没有汉华这块牌子加持，资产数量还会更少。

  汉华旗下几大业务模式中，汉华保险是发展最慢的一家。

  这几年，汉华保险并没有拓展海外业务，而是把精力全部放在了国内，而且主要以筹集牌照为主。

  现在寿险、财险、养老险和健康险四大牌照都已经拿下。

  但发展最好的还是寿险。

  毕竟这是汉华的起家业务。

  其次是财险中的车险。

  徐氏坐拥火炬这家全国顶尖的综合性汽车集团，以及比亚蒂五分之一的股权，两家公司的经销商销售的都是汉华的车险。

  整个07年，汉华保险总收入153亿华夏币，勉强挤进全国保险业十强。

  再就是‘雪球网’，在汉华充沛的资金支持下，雪球网已经不只是在华夏。

  而是成为拥有汉语、英语、葡萄牙语、日语、韩语等十八种语言，真正覆盖全球的专业金融资讯网站。

  虽然因为底蕴薄弱的关系，跟《华尔街日报》《金融时报》《彭博社》等金融媒体巨头还有差距。

  但这些机构并不是专业的互联网公司，网站设计和排版，以及功能和人性化方面设计的太差了。

  雪球网凭借着更人性化的设计，一枝独秀。

  成了全球浏览率最高的专业金融网站。

  虽然它一直被很多行内人事诟病专业化不够，内容太肤浅，甚至是误人子弟，但就是挡不住老腊肉和新韭菜们喜欢。

  尤其是论坛板块。

  针对个股的讨论，热火朝天。

  目前，整个‘雪球网’全球注册用户已经突破7000万。

  已经过了网站初期，必须由公司自己花钱向专业人士约稿，提供精品内容的阶段。

  现在很多世界知名投资人和机构，都会在自己的频道主动撰写精品内容，用来吸引用户和提升知名度。

  自来水越来越多，‘雪球网’发展的也越来越健康。

  公司也渐渐由亏损变成了盈利。

  不过为了避免过度商业化影响用户体验，徐良始终控制着‘雪球网’的广告投放。

  目前，基本是以少量展示广告，以及关键词广告和嵌入式广告为主。

  整个2007年，‘雪球网’获得了3.6亿美元的收入，以及5400万美元的净利润。

  跟巨头们比，这点钱少的可怜。

  但徐良不在乎。

  他不缺赚钱的渠道，但缺少可以影响整个行业的喉舌。

  ‘雪球网’的行业影响力比盈利更重要！
  接下来是汉华资本。

  这是汉华的源流，也是最早的业务。

  八年下来，汉华资本已经从京城一地，拓展到了京城、魔都、鹏城、香江、新加坡、东京、硅谷、纽约、伦敦、巴黎、迪拜、圣保罗、多伦多，总计13个办公室。

  并且在南韩、瑞士、荷兰、南非、澳洲、新德里、弯弯、沙特等地成立了办事处。

  最后能不能升格为办公室，就看各地的发展了。

  (本章完)